Обзор торгов: низкий риск – высокая доходность

Российские фондовые индексы по итогам продолжительной торговой недели продолжили снижение. Индекс РТС снизился на 0,97% (закрылся на отметке 1598,8 пункта), ММВБ – на 2,0% (закрылся на уровне 1474,1 пункта). Отсутствие очевидных идей на рынке способствует падению интереса к рискованным активам на фоне обеспокоенности за состояние европейских экономик.

Судя по статистике из еврозоны, в регионе наблюдается снижение деловой активности, на что указывает индекс PMI (47,4 в апреле против 49,1 в марте). Это подрывает надежды участников рынка на то, что регион оправится от рецессии уже в ближайшем будущем. Отмечено это было и МВФ, представитель которого заявил, что еврозона должна продолжать сокращение долгового бремени, проводить экономические реформы и стабилизировать финансовую систему для окончательной победы над долговым кризисом. В противном случае, без решительных действий рынки снова начнут нервничать, мешая мировому росту.

Очагом нового витка долгового кризиса на этот раз может стать Испания, экономика которой вступила в рецессию (ВВП страны в первом квартале снизился на 0,4%). По мнению министра финансов Швеции Андерса Борга, «банковские проблемы Испании нависают над регионом, как туча, угрожая мировому экономическому восстановлению». Он высказал мысль, что «неспособность быстро рекапитализировать испанские банки может заставить Мадрид обратиться за финансовой помощью».

Международное рейтинговое агентство S&P уже отреагировало на риски: 30 апреля были понижены кредитные рейтинги восьми испанских банковских групп, в том числе двух лидеров сектора – Santander и BBVA. Чуть ранее агентство понизило суверенный рейтинг самой страны на две ступени до «ВВВ+».

Судя по всему, власти ЕС предпримут новые меры на фоне последних событий и заявлений. По последней информации, еврокомиссия разрабатывает для Евросоюза широкомасштабный инвестиционный план (план Маршалла – будет рассмотрен 28–29 июня в Брюсселе на саммите ЕС), нацеленный на мобилизацию и инвестирование в экономики стран Евросоюза до 200 миллиардов евро. Инвестиционные ресурсы планируется вкладывать в инфраструктуру, возобновляемые источники энергии и передовые технологии.

Инвесторы на неделе также внимательно следили за комментариями от ФРС США по текущей ситуации на рынке. ФРС подтвердил, что будет держать ставки на исключительно низком уровне (целевой диапазон базовой ставки – 0–0,25%) до конца 2014 года. В пресс-релизе банка отмечается, что экономика США расширяется умеренно, уровень безработицы хоть и снизился, но остается повышенным. По словам президента ФРС США Бена Бернанке, центробанк может прибегнуть к дополнительным действиям, если безработица США перестанет в будущие месяцы снижаться.

Ключевые события недели со 2 по 5 мая

В среду – саммит министров финансов Евросоюза, стал известен индекс деловой активности в производственном секторе Китая и еврозоне. По еврозоне в этот день также вышли данные по безработице, включая уровень безработицы в Италии и изменение числа рабочих мест в Германии. По экономике США вышли данные по рынку труда и производству (объем фабричных заказов).

В четверг состоялся аукцион по размещению десятилетних государственных облигаций Франции, ЕЦБ было принято решение по процентной ставке. Прошла пресс-конференция главы ЕЦБ Марио Драги. Опубликован индекс деловой активности в непроизводственном секторе Китая и США. В пятницу инвесторы обратили внимание на уровень безработицы в США за апрель (ожидаемое значение 8,2%), число рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора США, индекс деловой активности в сфере услуг Еврозоны и розничные продажи.

Акции

Наиболее ликвидные бумаги по итогам прошедшей недели показали снижение.

Во втором–третьем эшелонах наибольший рост на больших объемах наблюдался в обыкновенных акциях Ковровского механического завода (+26,1%), «Пермских моторов» (+16,3%), «Протека» (+12,8%), «Кубаньэнерго» (+12,7%), КАМАЗа (+11,5%), «ЮТэйра» (8,6%) и ТГК-13 (+7,0%). Наибольшее снижение было отмечено в обыкновенных и привилегированных акциях «Самараэнерго» (-18,5% и -24,2% соответственно), в обыкновенных акциях «Золото Якутии» (-15,8%), МГТС-ап (-13,2%), ОГК-2 (-11,9%) и МРСК СК (-9,5%).

Инвестиционные идеи. Дивиденды в помощь

В условиях нисходящего тренда на рынке акций и турбулентности на мировых фондовых рынках получить инвестиционный доход становится сложнее. Однако помочь в этом могут дивидендные истории, в некоторых из них риск потери капитала сведен к минимуму. Речь идет, в частности, об акциях ОАО «Казанский вертолетный завод» (КВЗ). Интересны для покупки также бумаги компаний нефтегазового сектора.

О том, что наибольшую дивидендную доходность по итогам 2011 года покажут акции нефтегазовых компаний, мы упоминали в одном из предыдущих материалов. Речь в том числе шла о привилегированных и обыкновенных акциях «ТНК-ВР Холдинга» и привилегированных акциях «Сургутнефтегаза». Но получить хорошую доходность можно и в других отраслях.

Низкий риск – высокая доходность

Примером тому является вертолетостроение. Растущий спрос на фоне высокой потребности российских и зарубежных покупателей в вертолетной технике позволили вертолетостроительным компаниям существенно нарастить операционные показатели. Так, Казанский вертолетный завод, контролируемый Холдингом «Вертолеты России» (80,96%) и производящий вертолеты семейства Ми-8, Ми-17, а также легкие вертолеты «Ансат», по итогам 2011 года увеличил чистую прибыль по РСБУ почти в два раза по сравнению с показателем 2010 года – до 6,49 миллиарда рублей, операционную прибыль – в 1,85 раза, до 9,71 миллиарда рублей. Выручка предприятия возросла в 1,5 раза – до 32,18 миллиарда рублей. При этом доля экспорта в товарной продукции составила 76%.

На этом фоне мы ожидаем выплату дивидендов в размере 10,44 рубля на одну обыкновенную акцию, что при текущей рыночной цене в 109 рублей подразумевает дивидендную доходность 9,6%, или около 35% годовых. Закрытие реестра под общее собрание акционеров состоится 25 мая. Вероятность выплаты дивидендов мы оцениваем как очень высокую: в прошлом году дочерние предприятия холдинга «Вертолеты России» (Улан-Удэнский авиационный завод и Казанский вертолетный завод) одновременно направили на выплату дивидендов 25% чистой прибыли.

При этом риск снижения котировок КВЗ в условиях распродаж на мировых фондовых биржах ограничен. Причина тому – выставленная 17 апреля «Вертолетами России» оферта в отношении оставшихся в обращении бумаг предприятия. Предлагаемая цена приобретения – 108,20 рубля за обыкновенную акцию. Срок, в течение которого акционеры могут предъявить бумаги к выкупу, составляет 70 дней (до 25 июня).

Напомним, это уже не первая добровольная оферта от вертолетного холдинга за последние несколько месяцев, целью которой является 100-процентная консолидация акций завода. В декабре прошлого года «Вертолеты России» направили предложение по той же цене – 108,2 рубля за акцию, в результате чего увеличили долю в уставном капитале казанского предприятия с 80,22% до 80,96%.

Мы присваиваем рекомендацию «покупать» по обыкновенным акциям КВЗ под возможные дивиденды с последующей продажей по оферте по цене 108,2 рубля за акцию.

Валюты и сырье

Европейская валюта относительно российского рубля осталась без изменений – за один евро дают 38,89 рубля. Американский доллар снизился к рублю на 0,17% до уровня 29,38 рубля за доллар. Нефть марки Brent торгуется в районе 120 долларов за баррель. Геополитическая напряженность вокруг Ирана и Сирии не позволяет нефти существенно корректироваться. По итогам недели один баррель черного золота стоил 119,31 доллара. Золото торгуется в районе 1663,6 доллара за одну тройскую унцию.