Обзор торгов: Россия списала 90 процентов долга Северной Корее

Российские фондовые индексы по итогам торговой недели снизились после двух недель уверенного роста. Индекс РТС скорректировался на 4,1% и закрылся на отметке 1522,3 пункта, ММВБ снизился на 2,5% и закрылся на уровне 1494,9 пункта. После двух недель роста, вызванного запуском стимулирующих программ со стороны монетарных властей ключевых экономик и рынков – США и Евросоюза, последовала коррекция, после которой вновь, с высокой степенью вероятности, могут последовать покупки. Сдерживающим фактором может служить снижающаяся цена на нефть.

Одной из главных зарубежных событий на прошлой неделе стало решение Банка Японии о неожиданно существенном расширении программы приобретения активов вслед за ЕЦБ, пообещавшего начать в ближайшие дни новую программу выкупа облигаций, нацеленную на снижение стоимости заимствований для ряда проблемных стран зоны евро, и ФРС США, принявшего решение о запуске новой агрессивной программы стимулов через скупку обеспеченных закладными облигаций (MBS) федеральных ипотечных агентств в объеме 40 миллиардов долларов в месяц.

Банк Японии намерен до декабря 2013 года, в целях восстановления ориентированной на экспорт экономики, потратить до 80 триллионов иен (ранее – до 70 триллионов иен) на покупку гособлигаций и дисконтированных казначейских векселей, предоставив рынку ликвидности. Таким образом, базовая программа была увеличена на 10 триллионов иен (или 127 миллиардов долларов), а сроки ее были продлены на полгода.

На такие действия ЦБ Японии пошел в связи с тем, что в сентябре, по всей видимости, будет зафиксирован нулевой рост японской экономики, в то время как в августе регулятор сообщал о скромном экономическом росте за счет сильного внутреннего потребления. Решение ЦБ Японии локально поддержало акции азиатских компаний, которые снизились впоследствии на публикации данных, свидетельствующих о снижении в августе (и на протяжении 11 месяцев подряд) производственной активности в Китае.

Готовность рисковать со стороны инвесторов на фоне поддержки ведущих экономик, безусловно, отмечается, хотя рынки по-прежнему обеспокоены судьбой Греции и Испании. В частности, предоставит ли тройка кредиторов Греции очередной транш помощи (31,5 миллиарда евро) в необходимые сроки и будут ли ей продлено время для сокращение расходов? А также, когда Испания попросит финансовой помощи у Евросоюза и на какую сумму?

Из российских новостей можно отметить успешную приватизацию среди якорных инвесторов 7,6-процентного пакета акций Сбербанка из доли Центробанка за 5,1 миллиарда долларов из расчета 93 рубля за одну обыкновенную акцию. Полученные средства Центробанк направит в золотовалютные резервы. Продажа доли ЦБ в Сбербанке обсуждалась на протяжении последних полутора лет. Приватизация крупного пакета Сбербанка, однако, пока не в силе изменить наблюдаемую тенденцию оттока капитала из России, характеризующую инвестиционную привлекательность российского рынка. По итогам 2012 года ожидается чистый вывоз капитала в размере до 60 миллиардов долларов.

Незамеченными остались также новости о списании Россией 90% долга Северной Корее, который остался со времен СССР (его номинальная сумма составляет 11 миллиардов долларов) и списании 500 миллионов долларов долга Киргизии в обмен на заключение пакета договоренностей, расширяющих военное и экономическое присутствие России на нестабильных среднеазиатских окраинах бывшего СССР.

Ключевые события недели – с 24 по 28 сентября

В понедельник состоится выступление президента ФРБ Сан-Франциско Джона Уильямса, станет известен индекс настроений в деловых кругах Германии за сентябрь. Во вторник пресс-конференции проведут министр финансов США Тимоти Гайтнер, а также президент ЕЦБ Марио Драги. По Китаю выйдет индекс опережающих экономических индикаторов за август, по Германии – индекс потребительского доверия в октябре, по США – индекс цен на дома, сентябрьские индексы потребительского доверия в стране и деловой активности в производственном секторе Ричмонда. В среду выйдут предварительные данные по инфляции в Германии в сентябре, итоговые данные по продажам новых домов в США в августе. Состоится аукцион по размещению 10-летних государственных облигаций Германии.

В четверг десятилетние государственные облигации разместит Италия, по еврозоне будет опубликован индекс деловой активности в розничном секторе в сентябре, по Германии – изменение числа безработных. В США выйдет блок статистики: станет известна финальная оценка ВВП за второй квартал, объём заказов на товары длительного пользования с учетом и без учета транспортной компоненты за август, число первичных обращений за пособием по безработице, незавершенные продажи на вторичном рынке недвижимости.

В пятницу инвесторы обратят внимание на индекс деловой активности в производственном секторе Китая от банка HSBC, индекс потребительских цен в Италии и еврозоне в сентябре, розничные продажи в Германии и потребительские расходы во Франции. По США выйдут данные по личным доходам и расходам в августе, будут опубликованы сентябрьские индексы деловой активности в производственном секторе региона Чикаго и потребительского доверия (от университета Мичиган).

Акции

Все ликвидные бумаги по итогам прошедшей недели показали преимущественно падение.

Во втором-третьем эшелонах наибольший рост на больших объемах наблюдался в обыкновенных и привилегированных акциях «Якутскэнерго» (+22,7% и +25,8% соответственно), в обыкновенных акциях МосТСК (+14,3%), «Газпромнефть – Московском НПЗ» (+12,3%), «ВторРесурсов» (+11,9%), ОМПК (+8,8%), «Ленэнерго» (+8,4%), ДЭК (+8,0%) и «Мостотреста» (+3,4%). Наибольшее снижение было отмечено в обыкновенных акциях МГ «Война и Мир» (-18,7%), «Черногорнефти» (-14,8%), Кузбасской ТК (-13,9%), «Русгрэйна» (-11,7%), ТНК-ВР-ао (-8,7%) и «М. Видео» (-8,0%).

Инвестиционные идеи. Перезагрузка

Единственный в России публичный ресторанный холдинг – ОАО «Росинтер Ресторантс Холдинг», чьи акции торгуются на фондовой бирже ММВБ-РТС, рассчитывает в ближайшие три-четыре года восстановить утраченные позиции на рынке путем реализации новой стратегии развития. В случае успеха уже в среднесрочной перспективе мы сможем увидеть уверенный рост в акциях компании.

«Росинтер Ресторантс Холдинг», принадлежащий бизнесмену и основателю Ростиславу Ордовскому-Танаевскому Бланко (45,2%), приступил к реализации новой стратегии, которая повысит эффективность бизнеса и позволит сохранить долю на рынке. Прежняя стратегия в условиях кризиса дала сбой: за счет роста среднего чека сократился поток посетителей, а агрессивное открытие ресторанов наряду с другими факторами сказалось на прибыльности компании. Ситуация в ближайшее время изменится, о чем заявил на пресс-конференции 10 сентября президент компании Кевин Тодд.

Акцент сделан

С открытием новых ресторанов решено повременить до того момента, пока не завершится программа обновления существующих. А предполагает она следующее: продолжат функционировать наиболее успешные и эффективные бренды, среди которых Il Patio, «Планета Суши», Friday's, Costa Coffee и «Мама Раша», в то время как наименее перспективные или масштабные бренды уже в 2013 году уйдут с рынка. Это «Сибирская корона» (14 точек), «Американский бар и гриль» (7), «1-2-3 кафе» (6), «Мока-Лока» (1), «Печки-лавочки» (1) и корпоративные столовые (5).

К 2015 году рестораны под брендами Il Patio и «Планета Суши» будут репозиционированы: появится новое меню, будет проведена модернизация инфраструктуры, изменятся подходы к управлению трафиком и рестораном.

До завершения программы обновления сеть «Росинтера» будет расти лишь за счет открытия по франчайзингу сетей McDonald’s (весной текущего года компания получила эксклюзивное право на развитие данной сети на транспортных узлах РФ – сейчас она договаривается об их появлении на всех крупных вокзалах и аэропортах страны), а также за счет сети кофеен Costa Coffee, которую компания развивает совместно с британской Whitbread.

Перспективы развития ресторанного бизнеса, несмотря на существующую конкуренцию и временные затруднения, в условиях российского рынка есть. По словам Тодда, «если вы посмотрите на европейские страны, сколько людей питается вне дома, то потенциал роста в РФ составляет 8–12 процентов в год».

Медленно, но верно

На обновление ресторанов потребуется порядка 57 миллионов долларов, а рефинансироваться эта сумма будет за счет внутреннего денежного потока, благо ситуация начинает исправляться, фиксируются положительные изменения в отчетности. Так, за первое полугодие текущего года по сравнению с аналогичным периодом прошлого выручка компании по МСФО выросла на 3%, до 5189 млрд рублей, показатель EBITDA увеличился до 213,5 млн рублей против убытка по этому показателю 51,4 млн рублей годом ранее, чистая убыток сократился в 4,3 раза, до 75,137 млн рублей.

Ожидается, что в ближайшее время показатели операционной эффективности будут расти на фоне снижения списаний от закрытия ресторанов и роспуска резервов. Среднесрочная цель «Росинтера» по рентабельности EBITDA – 12–14% к 2015 году.

На текущий момент сеть «Росинтера» составляет 379 ресторанов в 44 российских городах и 10 странах. Ориентировочно компания обслуживает 46 тысяч 300 посетителей в день. После 2014 года «Росинтер» рассчитывает открывать 15–20 корпоративных ресторанов в год и около 20 франчайзинговых точек после 2013 года. В последние два года открывалось 12–16 ресторанов в год, а в 2008 году появилось 105 ресторанов.

Рекомендация

Наблюдаемая «перезагрузка» бизнеса, нацеленная на рост стоимости компаний и ее операционной эффективности, в случае ее успешной реализации, безусловно, позитивна для акционеров, которые выиграют от роста курсовой стоимости акций. Мы рекомендуем отслеживать ситуацию в компании. Потенциал роста составляет 193%, а целевая цена определена на уровне 391,9 рубля за акцию. Текущие рыночные цены уже учитывают негативный сценарий, находясь около исторических минимумов с конца прошлого года.

Валюты и сырье

Европейская валюта относительно российского рубля выросла: за один евро дают 40,31 рубля (+0,78%). Американский доллар также вырос по отношению к рублю до уровня 31,05 рубля за доллар (+2,00%). Нефть марки Brent снизилась на 4,74% до 111,5 доллара за баррель. Золото осталось на уровне прошлой недели: за одну тройскую унцию дают 1773,0 доллара.